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国海证券:给予旗滨集团买入评级

国海证券股份有限公司盛昌盛,彭棋近期对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《公司深度研究:“一体两翼”有序推进,长期成长基础筑成》,本报告对旗滨集团给出买入评级,当前股价为11.99元。

旗滨集团(601636)

投资要点:

浮法玻璃规模优势明显,盈利水平行业领先。目前,公司拥有湖南醴陵、郴州、福建漳州、广东河源、浙江绍兴、长兴、平湖、马来西亚八大浮法玻璃生产基地,26条优质浮法玻璃生产线,日熔量达17600t/d。为保障原材料资源,公司积极推进硅砂资源战略,有序推进醴陵砂矿、马来西亚砂矿建设,持续推进湖南资兴、福建漳州、广东河源硅砂基地后备硅砂资源战略,有效缓解上游原材料紧张的问题,增强自身议价能力。近年来,公司浮法玻璃毛利率持续提升,从2012年的15.75%提升至2021年的51.57%,处于行业领先地位。

进军光伏玻璃行业,有望成为有力竞争者。公司紧抓光伏产业大发展时机,积极推进湖南郴州、福建漳州、浙江宁波、云南昭通、等地光伏高透材料生产线项目及配套砂矿项目建设。公司拟建及在建光伏玻璃生产线11条,单线产能均为1200t/d,产能合计13200t/d,其中今年二季度预计投产一条,2023年预计投产8条,加上当前公司拥有的郴州1000t/d浮法光伏玻璃生产线,公司光伏玻璃产能2022和2023年底预计分别将达到2200t/d和11800t/d。公司新建的光伏玻璃产线均为大窑炉,具有规模优势,同时公司拥有湖南郴州、云南昭通、马来西亚沙巴等超白砂资源,成本优势明显,新建产线建成投产后,公司有望成为光伏玻璃行业有力的竞争者。

“一体两翼”布局推动浮法原片与深加工一体化经营,带动产品结构高端化,品牌效应显现。公司节能玻璃营收与毛利贡献持续上升,协同浮法原片业务共同发展,在绿色建筑领域渗透率不断提升;电子玻璃、药用玻璃乘国产替代之风迅速发展,产线分别于2020年4月、2021年10月进入商业化运营,进入规模扩张期,进一步实现产品结构高端化、打开高端细分市场。“一体两翼”战略布局有机协同浮法玻璃、节能玻璃、电子玻璃、药玻以及光伏玻璃,品牌效应逐渐显现,或将为公司带来新增长空间。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2022-2024年归母净利分别为37.95亿元、45.36亿元和58.81亿元,对应EPS为1.41元、1.69元和2.19元,对应PE为7.72X、6.45X和4.98X。考虑到公司为玻璃行业龙头,具有规模优势,盈利水平行业领先,发展主业同时大力发展新兴业务,具有成长性,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:需求不及预期;原材料价格大幅上涨;光伏玻璃产能过剩;新产线投产进度不及预期;新兴业务拓展不及预期;疫情反复影响经济。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.85%,其预测2022年度归属净利润为盈利38.32亿,根据现价换算的预测PE为7.62。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

 


posted @ 22-06-16 05:26  作者:admin  阅读量:
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